The real cost of capital – a business guide
to better financial decisions (O real custo de capital – um guia de negócios
para melhores decisões financeiras), publicado
pela Prentice Hall em 2003 e cujos autores são Tim Olger, John Rugman e Lucinda
Spicer, é uma recomendação de leitura importante para profissionais de finanças
que precisam estimar o custo de capital de empresas.
Desenvolvido
em 10 capítulos, o livro revisita conceitos básicos de risco e retorno e, na
sequência, discorre em profundidade sobre o Capital
Assets Pricing Model (CAPM), o modelo mais usado nos mercados financeiros e
de capitais ao redor do Planeta para estimar o custo de capital próprio de
empresas. Em seguida, o livro trata do cálculo do custo de capital de terceiros
e do custo médio ponderado de capital. Mas a obra vai além da estimativa do
custo de capital próprio, de terceiros e médio, discorrendo também sobre
avaliação de empresas, incluindo as organizações pontocom.
Consultores
da PriceWaterhouseCoopers no Reino Unido, Olger, Rugman e Spicer conferiram à sua obra um caráter
teórico e, principalmente, prático, abordando o uso do CAPM não apenas para
investimentos dentro de um dado país, mas também em outros países. Nesse
sentido, o livro se presta tanto aos investidores locais quanto àqueles que
buscam oportunidades de investimentos em diversos mercados de capitais, ou
seja, investidores globais. Adicionalmente, os autores discutem os prós e
contras do uso do modelo CAPM que, em que pesem as críticas, ainda não tem um
substituto melhor para os objetivos aos quais se destina. Afinal, o modelo tem premissas
de construção substancialmente intuitivas, ainda que a estimativa de seus
parâmetros produza visões diferentes.
Cabe
destacar que se a metodologia de cálculo do custo de capital é substancialmente
conhecida pelas corporações e pelos mercados financeiros e de capitais, esse cálculo
não é trivial, já que cada parâmetro pode ser considerado de maneira
completamente diferente por dois investidores distintos. Adicionalmente, no
caso de empresas holdings que abrigam
vários negócios com diferentes níveis de riscos, se a empresa tiver ações
negociadas em bolsa de valores, é factível estimar seu custo de capital global,
mas existe o desafio de estimar o custo de capital por negócio. Como fazer?
Por
meio da leitura de The real cost of
capital, profissionais de finanças poderão refletir sobre os critérios de
cálculo apresentados pelos autores, avaliarem as alternativas e fazerem suas
escolhas. Ou melhor dizendo, elaboraram suas propostas, que precisam ser bem
fundamentadas, para a Alta Administração de suas respectivas organizações. A decisão
sobre o custo de capital, referência que embasa a avaliação da empresa e várias
outras aplicações em finanças, cabe aos acionistas das empresas, por meio de seus representantes
nos conselhos de administração. Aliás, The real cost of capital é, também, uma boa referência para esses públicos, especialmente aqueles especializados em finanças.
